中国三江化工 (2198.HK)证券市场的平静遮不住公司成长的脉动
现价:HK$2.82
潜在上升空间:+68.1%
目标价:HK$4.74
三江化工已进入产能高速扩张期。2012 年、2013 年及2015 年将是公司环氧乙烷产量大幅增加的年份。环氧乙烷单位加工毛利长期相对稳定;公司的固定成本占比很小,需求下滑时减产带来的损失可控。2014 年甲醇制烯烃项目投产将使三江化工能够较大程度地满足自身的乙烯原料需求。在建的10 万吨/年环氧乙烷四期项目若能如期(此前计划是2012 年12 月底)投产的话,将为市场带来强烈的信心,使市场认识到公司产能的快速扩张将会给公司带来盈利能力的大幅提升即将变成现实,从而提高市场整体对三江化工的估值水平。公司当前的13 年动态PE 只有4.2 倍,市场显然低估了公司的投资价值。我们此次上调公司的目标价至HK$4.74,对应7 倍2013 年动态PE,潜在升幅达68.1%。维持公司“买入”投资评级。(双双
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