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　　豪特保健 (6880.HK)

　　FY13 中期业绩令人失望；每股净现金为跌势带来缓冲

　　FY13 上半年的经常性盈利大跌78%，主要由于香港及中国市场的收入低于预期，以及经营费用比率高于预期。尽管中国市场的收入大增363%，因经营开支上升，分部盈利仅增加21%。由于关闭香港地区的成熟门店，加上同店销售录得负增长，香港的零售收入下降。行业竞争加剧，加上经营费用不断上升，盈利前景困难重重。

　　虽然我们下调FY13/14 的每股盈利预测62%/69%，不过由于我们把计算估值的方法由市盈率改为以净现金为基础，以反映股价在FY13E 每股净现金位于0.68港元的水平能获得支持，维持“中性”评级及0.53 港元的目标价(相当于FY14E每股净现金的0.8x)。

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