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　　中国城市轨道交通科技(08240 HK)：从中国城市轨道交通的扩张中受益，首次评级“收集”

　　评级：收 集

　　目标价：1.25港元

　　我们测算近期发改委所对各城市城轨建设规划的批复将给公共交通信息系统市场带来总价值约370 亿元人民币的相关合约。因公司是公交信息系统的综合解决方案提供商，我们对公司从此次市场扩容中受益感到乐观。

　　12 年财政年度业绩令人满意，新业务对总收入的贡献度达到37.2%。我们预期公司12 至15 财年的营收年复合增长率为22.8%。公司近期获得新合约的公告显示其在北京市场上的具备出色的项目执行能力和经验。对联营公司BII ERG的潜在收购将有助于公司渗透线路层面信息系统市场。随着北京城轨网络的不断扩大，我们解读这些是公司将从中获益的正面信号。

　　我们首次给予每股1.25 港元的目标价格，对应10.5 倍的2013 财年预期市盈率。我们给予公司“收集”的首次评级。主要风险为收入来源集中在北京市场以及营运资金管理能力。

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