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　　2012年前三季度实现收入272亿港元，同比增长21%：

　　公司公布了2012年第三季度以及前三季度的盈利情况，前三季度公司实现收入272.4亿港元，同比增长21%，第三季度公司实现收入108.6亿港元，同比增长16%。公司前九个月毛利率16.8%，较同期提升1.2个百分点，其中第三季度毛利率16.6%，较同期高1.1个百分点。公司毛利率的提高主要来自于中国市场产品结构的不断优化。海外市场方面，公司已经实现2012年前三季度持续盈利，目前海外市场实现经营利益1.52亿港元，符合预期，我们认为今年海外市场扭亏为盈势在必得。

　　刨去去年一次性收益影响，公司第三季度核心溢利上涨60%：

　　公司第三季度实现溢利2.03亿港元，较去年同期下降20%左右。第三季度的倒退主要是因为公司期内其他收入及收益从去年同期的3.37亿港元下降至8,338万港元。去年第三季度公司实现一次性投资收益1.8亿港元，列入其他收入，如果刨去去年一次性收入的影响，今年公司经营溢利较去年同期是上涨60%。

　　ASP随行业持续下降，未来如何保持毛利率是重点：

　　据了解公司第三季度ASP下降约10.5%，行业ASP下降为15%左右。然而，ASP的下降不代表毛利率的下降。公司前三季度毛利率为16.6%，较去年同期提高了1.1个百分点。公司第三季度毛利率水平较第一季度有所下滑，主要是公司32寸小尺寸电视机销售占比较大，而小尺寸电视机毛利率相对于大尺寸电视机而言较小。今年第四季度，华星光电将生产46寸以及55寸大尺寸面板，有助于缩短公司大尺寸电视机新产品上市时间，并有效降低成本。

　　维持目标价$5.05港元，重申买入：

　　前三季度公司每股收益为0.49港元，之前我们给予公司其他收入部分较为保守，因此今年该项回落对我们的预测影响不大。我们调高公司今年每股收益预测至0.66港元，维持目标价$5.05港元，重申买入评级。

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