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　　上海电气 (02727 HK)

　　上海电气12 年上半年由于收入和毛利率增长而业绩不俗。净利同比增长17.7%至人民币19.27 亿，上半年业绩略高于我们预期。但是期内新增订单环比和同比分别下降53%和78%至人民币112.6 亿人民币，意味着市场需求迅速放缓。公司存量订单在上半年末为人民币2,380 亿，环比和同比分别下降9%和10%。

　　我们下调公司12-14 年收入5%-6%以反映转弱的需求。我们预期电力设备需求，尤其是燃煤设备需求将在未来12-18 个月内保持疲弱，主要是由于更低的国内电力需求增长。

　　略下调 12-14 年盈利预测。我们分别下调12-14 年每股盈利4%/1%/1%至人民币0.273/0.302/0.340 以反映未来更慢的收入增长。我们下调公司目标价至港币3.00 港元，相当于9.0 倍/8.2 倍/7.2 倍的12/13/14 年市盈率，也相当于1.0 倍/0.9 倍/0.8 倍12/13/14 年市净率。下调至“中性”投资评级。