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　　华润电力 (836)

　　买入价︰16.6元

　　目标价：18元

　　止蚀位︰16.24元

　　根据国家电监会数据，8月份全社会用电量4,495亿千瓦时，同比增长3.58%，增幅为今年2月后新低。经济放缓持续，拖累制造业用电需求，令电企发电量减少，幸而电价上调及煤价下滑等，略为抵消不利影响。华润电力(836)上半年表现较为优胜，发电量虽按年倒退0.7%至8,155.2万兆瓦时，但营业额则增长6.6%至309.4亿元，纯利更升20.8%至30亿元，主要由于风电运营装机容量增加所带动。期内经营活动产生的现金流大增2.3倍至83.8亿元；行业负债水平普遍偏高，集团的净负债比率仅为160.5%，远低于华能(902)的384%及大唐发电(991)的449.6%。另外，集团预料机组利用小时全年可达5,700至5,800小时，高于全国平均数600小时。

　　集团同时拓展煤矿开采上游业务，今年首8个月累计煤炭产量为1,146.2万吨。随着山西太原的煤炭企业复产，可望增加煤炭自给供应率，提高其营运效率。然而，煤价持续于低位徘徊，对集团收入亦构成负面影响。