查看最新行情

　　周大福(微博)(1929, $9.69)- 因估值高昂而下调评级至沽售

　　虽然本行对金价的前景看好， 但在中港两地的零售销售增长放缓背景下，周大福的估值显得昂贵。中国的金银珠宝零售销售在截至3月份的2012年财年度按年升34%，而在2012年4月至8月份则按年升18%。本港珠宝首饰、钟表等零售价值在截至3月份的2012年财年度按年升38%，但在4月至7月份则按年升5%。 截至2012年3月份的财年度，香港及澳门门店销售占公司总营业额的43.2%，而同店销售增长则达48.4%。据报导，中国政府正研究发展外国品牌的直销平台以促进竞争及保留奢侈品消费于内地市场。该政策转变肯定会影响香港的奢侈品销售。

　　截至2012年6月30日为止3个月，公司营业额按年升16%，中国及港澳零售店的同店销售增长分别上升10%及下跌1%。根据巿场共识，周大福2013年财年的营业额将按年增长21%至686亿元，摊薄后每股盈利增长4%至0.71元人民币。这指出公司现价相当于2013年财年13.7倍巿盈率，本行认为估值不吸引。考虑到2012年下半中国国内生产总值增速放缓，本行相信巿场2013年财年的营业额估算过于乐观。本行故此建议沽售周大福，目标价8.50元，相当2013年财年12倍巿盈率。巿场共识目标价为10.88元。