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　　中煤上半年收入为454.1亿人民币，同比增5.4%。净利润为51.2亿人民币，同比降8.5%，对应EPS为0.3864元，基本符合我们预期。单位自产煤生产成本为345.09元/吨，同比涨7.9%，符合预期。自产煤ASP为496元/吨，同比升0.4%。自产煤产量5,375万吨，略低于我们预期。

　　我们将全年原煤产量预期从1.446亿吨略微下调至1.355亿吨，降低6.3%，相当于4.9%的同比增速，与公司指引相符。12财年主要煤炭产量仍来自平朔东露天，预计12财年原煤产量为800万吨。

　　基于较谨慎的2012-2015年间的中国用电预期，我们将2012-14年间的秦皇岛5,500大卡煤炭均价下调至725元/吨。因此，我们将公司12/13/14财年的自产动力煤现货ASP削减了9.1%/11.7%/13.4%，总体自产煤ASP也下调了7.7%/9.0%/10.4%。

　　我们将12/13/14财年EPS预测下调了33.7%/36.1%/38.2%至人民币0.531/0.661/0.662。我们下调评级至“中性”并削减目标价至6.50港元，相当于10.0倍/8.4倍/8.1倍的12/13/14财年市盈率。中煤能源最新收市价为7.07港元，相当于10.9倍/8.8倍/8.8倍的12/13/14财年市盈率。