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　　现价：HK$2.39 潜在上升空间： +8.8% 目标价： HK$2.60

　　事件：

　　东航公布上半年录得纯利8.069 亿元，较去年同期的22.793 亿元倒退64.6%，但高于我们预期的3.837 亿元。

　　分析：

　　营业额402.133 亿元，同比上升5.6%。经营利润率为4.5%，去年同期为6.0%。业绩与我们预期有出入，主要由于营业额和经营利润率较高(4.5%，我们预测为3.3%)。

　　上半年，东航录得汇兑亏损2.279 亿元，去年同期为汇兑收益8.176 亿元，是期内纯利大幅下降的因素之一。

　　期内，收入客公里同比上升6.1%，收入吨公里同比上升18.0%。载客率上升1.1 个百分点至79.1%，载货率改善至61.8%。

　　收益率方面，收入吨公里收益由去年上半年的5.66 元下降至今年上半年的5.48 元。收入客公里收益同比持平于0.65 元。

　　推荐意见﹕

　　目前，彭博显示的全年预测一致预期为29.63 亿元(我们预测为24.85 亿元)。我们对公司的评级为中性，目标价2.60 元。

　　按最新收市价计算，东航目前的12 年市净率为0.95 倍。