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　　大连港股份(02880 HK)： 2012年上半年盈利同比下降11.1%， 低于我们预期

　　观点评论：2012 年上半年盈利符合我们预期，主要因为财务开支大幅增加。上半年财务成本同比上升369%至人民币1.75 亿元。公司2011 年发行了人民币54 亿元债券，导致利息开支大幅上升。油品及化工品吞吐量上半年与去年同期持平。我们认为油品吞吐量下半年会随着炼厂复产逐渐回升。但由于中石油广西石化投产，中石油南方油品市场实现就近供应，或对下半年成品油吞吐量带来压力。

　　投资建议：考虑到中国出口存在不确定性，我们对公司盈利的增长保守预测。维持投资评级“中性”和目标价2.15 港元。