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　　现价：HK$3.60 潜在上升空间： +9.7% 目标价： HK$3.95

　　中国南航上半年纯利同比下滑84.6%至4.24 亿元 (人民币，下同)，主要由于航空燃油增加导致营运开支上升，及期内录得3.14 亿元的货币汇率亏损。上半年的营运利润率为3.8%，略高于2011 年下半年的3.7%。营运表现方面，上半年的收入客公里 (RPK)和收入吨公里 (RTK)同比分别增加11.1%和11.8%。考虑到上半年的业绩表现及更改人民币汇率的假设，我们调整FY12-14 的盈利预测。维持“长线买入”评级，把目标价由4.5 港元下调至3.95 港元。