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　　宏华集团(196,买入)：中期业绩符合预期，持续增长动力十足

　　公司2012 上半年净利润同比提升297%

　　公司在2012 上半年实现销售收入19.7 亿人民币，同比上升52%；净利润为2.1 亿人民币，同比增长297.3%。毛利率和净利率均有大幅提升。每股收益为0.065 人民币，中期不建议派息。中期业绩符合预期。

　　陆地钻机订单饱满，自制顶驱受到市场肯定

　　公司 2012 全年订单都很饱满，最近公布的订单已经排产在2013 年。根据以往的销售记录，公司下半年收入一般比上半年更高。我们认为公司陆地钻机收入在下半年仍然能够持续增长。此外，公司自主研发的顶驱已经受到市场的肯定，下半年顶驱出货量也将增加。

　　油气工程服务业务提升

　　在 2012 上半年公司总共有5 台钻机投入服务，公司计划下半年再投6 台钻机，形成11 个钻井队伍。随着钻井队伍的成型，我们认为公司的油气工程服务将形成一定的规模效应，为公司贡献新的利润增长点。

　　江苏启东海工基地基本完工，获得政府补贴

　　公司在江苏启东的海工基地已经基本建设完工，并且获得政府 4000 万人民币的补贴。我们认为海工基地的建成意味着公司正式进入海洋装备制造行业。预计公司在2013 年海工业务收入将有大幅提升。

　　调整目标价1.64 港元，买入评级

　　我们以公司 2012 年9 倍的市盈率作为公司的估值参考，得到公司12 个月内目标价为1.64 港元。该目标价为2012 年的0.98 倍市净率，较现价1.22 港元有34.4%的上升空间，维持买入评级。