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　　中国太保(02601)公布12年上半年业绩，(1)公司股东净利润同比下降55%，但是总综合收益同比大幅上升；(2) 公司股东净资产相比2011年末上升6.4%。

　　公司寿险新保业务虽然在银行渠道同比下降39.3%，但是营销渠道同比上升13.6%，新业务价值仍然同比上升6.0%，新业务利润率则同比提升3.5个百分点。寿险业务新业务价值保持小幅增长符合预期。

　　公司财险业务综合成本率为94.2%，相比11年上半年上升3.1个百分点，相比11年全年上升1.1个百分点。由于行业竞争、汽车销售增速放缓以及2011年通胀对承保成本带来的滞后效应，财险业务综合成本率的上升符合预期。

　　中资寿险行业的不确定因素有：(1)行业竞争趋于激烈而市场利息率下降，寿险产品的新业务价值率可能将受到一些负面影响。(2)中国A股市场仍在震荡，对寿险公司总投资收益可能有负面影响。我们的观点是：一个清晰的买入机会还尚需观察。 公司目前股价相当于不到6倍的新业务价值倍数(假设其他业务估值为1倍12年市净率)，我们认为从长期视角而言，公司估值吸引。维持“收集”评级，6-18月目标价31.0港元。