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　　匹克 (01968 HK)：上半年业绩符合预期

　　观点评论：公司2012 年上半年销售达到市场预期和我们全年预测的44.5%和46.2%，略低于预期。股东净利达到市场预期和我们全年预测的47.6%和52.0%，符合预期。2012年二季度同店增长从一季度的0%快速下跌到-18.5%，主要是由于大的零售折扣。公司上半年净关闭747 个零售网点，令公司的零售店铺数量下降至7059 家，公司预期截至年底将减少为6500 家。2013 年一季度订单金额持平，而批发折扣将调整为3.8 折。

　　投资建议：匹克现价相当于5.1倍2012年预测市盈率。目前净现金水平占总市值93.6%，我们认为下行风险有限。我们维持公司的‘收集’评级和目标价至1.65 港元，对应6.0倍2012 年预测市盈率。