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　　晨鸣纸业 (01812 HK)： 12年第2季收支平衡

　　观点评论：晨鸣12 年第2 季度毛利率为15.6%，同比下降1.1 个百分点但按季改善1.9个百分点。由于毛利率反弹，公司第2 季度核心亏损仅为3 百万元人民币，比12 年第1 季度核心亏损1 亿及及11 年第4 季度核心亏损2 亿均大幅收窄。

　　投资建议：国内纸制品价格仍然持续下跌限制了晨鸣业绩改善的幅度，然而，公司第2 季度业绩明显复苏，我们预期晨鸣将于12 年下半年录得核心纯利。由于晨鸣12 年预测市帐率仅为0.32 倍，我们维持对公司之投资评级为“买入”，目标价为4.0 港元。