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　　金利丰 黄德几

　　当前内地经济增速放缓，消费者信心不足的环境下，对百货业及零售业的影响首当其冲。从近期零售股业绩来看，营业额及利润均呈下滑状态，同店销售表现亦强差人意。内地百货予人感觉装修不合时，欠缺创新意念。内地百货龙头金鹰商贸(3308)以江苏为据点经营连锁百货业务，由于店龄较年轻，去年同店销售增长达24.9%，相信仍具增长空间。然而，由于集团过去扩张速度过快，新店的前期亏损影响了上半年的盈利表现，加上销售放缓，预计上半年纯利与去年同期相若。

　　另外，集团不少新开的门店均座落在黄金购物区，预料对日后业务增长贡献不少，其中旗下位于苏州常州武进店首日营业额破纪录，达815万元(人民币，下同)。一线城市受宏观经济影响相对较大，而集团主打二三线城市，逐步向安徽、西安和昆明等市场，采取“同城多店”的发展策略，增加市场占有率。集团今年首两季同店销售增长在高单位数。

　　值得一提，集团在自有物业经营百货店的比例约为61.8%，较同业为高，加上其余则以逾10年的长期租约形式，可减少租金对营运成本上涨的压力。百货业务为集团提供稳定现金流，去年经营活动所得现金净流入20.74亿元。 截至去年底，集团手持现金19.5亿元，加上4月订立合共近27亿元贷款融资协议，相信足够应付未来开店所需。

　　走势上，7月30日呈“穿脚破头”的利好形态，目前重上10天线及20天线，快步随机指数(STC)%K线走高于%D线，移动汇聚背驰指数(MACD)牛差距扩大，中线走势料有改善，可考虑于14.5元(港元，下同)吸纳，反弹阻力16.5元，不跌穿13.5元可续持有。