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　　新华人寿(1336.HK)

　　现价： HK$29.40

　　潜在上升空间： +60.1%

　　目标价： HK$47.08

　　事件：

　　新华人寿股价在7 月17 日大跌超过5%，而其他寿险公司表现优异。

　　点评：

　　1) 我们与公司管理层沟通过，公司经营稳健，不存在未披露的信息或者其他重大风险项目。

　　2) 公司上半年新业务价值增长可能会弱于我们5%左右的预计，可能与去年同期持平。

　　3) 我们认为此次下跌是市场之前对新华的新业务价值增长预期过高的反应，也是公司半年报业绩低于预期的风险的释放。

　　4) 此次下跌之后，新华人寿的估值水平为2012/2013 P/EV：1.17/0.98X，NBM：2.10/-0.25X，远低于同为纯寿险公司的中国人寿2012/2013 P/EV：1.41/1.29X，NBM：7.36/5.09X。上半年人寿的新业务价值增长要弱于新华，而且未来长期增长也较新华弱。我们维持对新华的推荐，认为其被市场低估，建议投资者买入。