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　　中国手机市场稳定增长，其中智能手机出货量增长迅猛：工信部电信研究院发布的数据显示，2012 年4 月，国内手机市场出货量为3,528.7 万部，同比增长16.6%。其中智能手机出货量为1,811.4 万部，同比增长287.6%，市场占有率达到51.3%。智能手机中，86.5%的手机采用Android 操作系统。智能手机市场迅速增长，对上游产品产生更大的需求，公司的光电产品将持续受益。4 月上市手机新品434 款，其中国产品牌手机达409 款，占手机上市新品总量的94.2%；出货量2,726.3万部，占手机总出货量的77.3%。以华为、中兴、联想为代表的国产品牌异军突起，并逐渐占据手机市场的大量市场份额，这对以国内客户为主的舜宇光学而言，是一大利好消息。

　　各产品出货量均保持较快增长，产品结构得到改善：2012 年1 至4 月份，公司光学零部件产品出货量为4,102.2 万件，同比增长6.4%；光电产品出货量为2,868.2 万件，同比增长19.9%；光学仪器产品出货量为5.6 万件，同比增长4.2%。2012 年4 月份，手机摄像模组产品出货量为745.4 万件，同比仅微升1%，然而，500 万及以上像素产品占比达到26.4%，环比提高7.2 个百分点，同比提高24.1个百分点，随着国内智能手机市场占比的加大，高像素产品占比并且有进一步提高的空间，这将带来手机摄像模组ASP 的提升和毛利率的改善。公司给出今年收入和盈利增长的指引是25%。目前看来，有很大的希望付诸实现。

　　河南生产基地建成后，将扩张镜片的产能：公司正在逐步将玻璃球面镜片生产线整体搬迁到河南信阳基地。基地完全达产后，球面镜片产能将扩张30%。公司将专注于生产高端的数码单反镜片。市场机构MIC 预计，2012年数码单反镜片的市场规模将达到1350 万片，同比增长16.5%，有广阔的市场空间。目标价$3.41,维持买入评级：我们预计公司2012-2014 年业绩分别为2.70 亿元、3.05 亿元和3.64 亿元；对应的2012-2014 年的每股基本收益为0.28、0.32 和0.38 港元。鉴于公司产品结构改善，以及下游需求升温，我们给出目标价3.41 港元，相当于12 年的10 倍PE 及13 年的8.9倍PE，较现价有30.7%的上涨空间，建议买入。