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　　从多元经营向珠江三角洲内航河航运业务集中。2008年以来，公司通过对非主营业务的剥离以及控股公司码头资产的注入对公司业务结构进行调整。时至2011年底，业务调整调整工作已基本完成。

　　2011年整体业务平稳增长。2011年，公司主要营运指标均录得增长，尽管受2011年全球燃油价格上升的影响(公司的燃油平均单价上涨31.8%)，部分业务毛利率出现大幅下降。但从公司总体盈利水平看，公司整体利润仍同比增长4%。

　　已成为珠江三角洲内航河航运的龙头企业。公司在珠三角地区经营的多项业务均领先于同业(2011年码头吞吐量市占率22%，客运91%，集装箱货运15%)，已是珠三角地区的龙头航运企业。此外，珠三角地区经济活动较为频繁，GDP增速以及进出口贸易量均为全国领先水平，珠江船务将长期因此受益。

　　收益于控股股东大力支持以及行业鼓励政策出台，未来发展空间较大。控股股东有约10亿元资产的物流业务将要注入上市公司，主要包括顺德容奇港、番禺莲花山港等3个货运码头的股权以及南沙港保税物流园区的保税仓库等业务。此外，由于珠江三角洲区域内航河运输鼓励政策的逐步推出，公司在未来将获得更多的政策支持。

　　财务状况良好：2011年珠江船务负债率有所上升，但仍处于合理水平，主营收入稳定，成本开销处于合理范围，经营现金流稳健，应收账款健康。

　　首次给予 “买入” 评级，目标价1.94港元：考虑到行业鼓励政策出台以及客运业务的稳步增长，公司2012年盈利能力将有所提高。因此，我们首次给予买入评级，12个月目标价1.94港元，对应2011/12的PE为11.9/11.2，PB为0.9/0.8。