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　　瑞信估计，华晨中国(01114.HK)宝马合营盈利较上半年下跌20%，较预期逊色，主要是由於公司下半年欠缺汇兑及估值收益。认为市场对合营公司明年的期望过高，料管理层将於业绩公布时，调低合营近期经营毛利，强调长期潜力。

　　由於去年下半年并无一次性收益，料去年盈测或逊预期，下调2011-13年盈测9-12%，反映合营贡献减少。目标价由7元调低至6.7元，2012年预测市盈率14倍。维持“跑输大市”评级。