信义玻璃(868)的产品多元化,包括汽车玻璃、浮法玻璃和太阳能玻璃等。太阳能玻璃去年中期营业额升50%,毛利率按年增加5.8个百分点至48.9%;惟目前占收入比重仅17%。另外,早前有指商务部有意考虑家庭用的太阳能产品给予财政鼓励,倘若落实措施,对行业实属利好。再者,近日市场气氛有改善,不排除集团重启分拆计划,届时有望刺激股价。
至于浮法玻璃,由于库存问题,其价格自去年2月大幅回落,集团亦因为浮法玻璃产品售价调低,以及生产和原材料成本增加,令去年上半年整体毛利率下跌3.7个百分点至35.3%。相比之下,主营生产浮法玻璃的中国玻璃(3300)撇开业务规模差不多细一半之余,同期纯利倒退24%,整体毛利率更减少6.4个百分点至20.6%。然而,在行业整合后,浮法玻璃的库存逐渐被消化,浮法玻璃的价格有望回升,信义作为行业龙头,将更能受惠,业绩有望得到改善。以现价计,预测市盈率7.5倍,估值吸引。
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