4S经销店已经成为我国乘用车销售的主要途径：4S经销店是指包括整车销售、零配件、售后服务、信息反馈等服务的汽车特许经营模式。4S经销店通过提供完备的售前售后服务而受到消费者的热爱，目前4S店已经成为我国乘用车销售的主要途径。

　　新车销售目前是汽车经销商的主要收入来源，售后服务占比有望上升。我国4S店的收入90%左右都来自于新车销售，因此应该重点关注汽车销量增速。售后服务市场随着汽车保有量的上升不断扩大，将成为经销商越来越重要的盈利来源。

　　汽车经销服务行业整合有望提速，大型经销商将加速渠道西进和下沉。汽车经销行业目前集中度低，但是规模经济显着，因此大型汽车经销商正加快在全国的布局，行业整合提速，兼并收购成为大经销商扩张的重要方式。另外中西部地区以及三四线城市的汽车销量增长迅速，但汽车经销店布局不完善，预计大型经销商将加速渠道西移和下沉。

　　去年不同档次汽车销量增速分化，豪华汽车经销商盈利增速快。去年我国汽车销量仅增长2.5%，不同档次汽车销量增速出现分化：低档汽车销量有所下滑，中高档汽车销量平稳上升，豪华车销量持续井喷，因此对应的经销商盈利能力差异扩大，豪华车经销商盈利提升较快。

　　我们总体上对2012年汽车经销行业持乐观态度，最看好豪华车销售占比较高的经销商。回顾历史可以看到豪华车的销售增速快且稳定，并且豪华车供需关系有望在2012年改善，我们看好豪华车销售收入占比较高的经销商，建议投资者关注正通汽车、宝信汽车。