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　　国浩资本  袁志峰

　　新奥能源 (2688) 和中国石化 (386) 联合公布以每股 3.5 元的价格收购中国燃气控股权的收购建议。此要约仍需获得中国燃气及相关监管层的审批同意。新奥能源和中国石化分别提供 55% 和 45% 的收购资金，收购价较停牌前的价格溢价 25% 。

　　本行认为中国燃气估值偏低的两大主要因素是 : 1) 公司治理问题导致发展速度缓慢 ; 2) 液化石油气业务的盈利仍存不确定性。此次收购如果成功将很大程度上缓解这两方面的问题，因此公司的估值有可能会恢复至与同业相当的水平，但即便如此现时价格不算偏低，且协同效应短期内的效应不大，且液化石油气业务的盈利仍有待时间验证。因此本行建议投资者短期内于股价接近收购价时沽货获利。