国泰君安证券（香港）有限公司  宋然

　　中国商务部公布中国《服务贸易发展“十二五”规划纲要》（纲要）。纲要发展目标为到2015年，服务贸易进出口总额达到6,000亿美元，期内年均增速超过11.0%。纲要要求“十二五”期间，重点发展30个服务贸易领域，包括海洋运输服务及货运代理服务。

　　海洋运输服务领域不断拓展，贸易规模不断扩大，贸易结构明显改善。纲要要求建成具有较强综合竞争能力的现代化船队，提高能源、原材料及其他战略物资的运输能力。同时，为保障战略物资海运通道安全，纲要要求国轮船队在我国外贸石油、天然气、矿石海运市场的比重明显提高。

　　资源整合、优化结构，拓展海外市场发展空间。纲要提出货运代理服务要加大资源整合，优化服务结构，转变经营方式，拓展海外市场发展空间。旨在提高外贸运输代理主导权，降低运输服务逆差，使国际物流成本降低3%。

　　或是提高国际航运及现代物流相关公司业务的途径。对于海洋运输服务及货运代理服务行业，我们认为经营石油及成品油运输，液化天然气及液化石油气运输，干散货及其他普通货物运输，以及现代物流业务的公司中长期或将受惠。中海发展 (01138 HK) 主要经营原油及成品油运输、煤运、铁矿石运输及其他干散货运输。中国外运 (00598 HK) 主要从事货运代理服务、海运、船舶代理及其他物流服务。我们认为航运及物流业公司中海发展 (01138 HK) 及中国外运 (00598 HK) 或从纲要中受惠。

　　入场仍需耐心与时间。纲要或成为相关公司股价的正面催化剂。但我们认为最佳介入时机尚未到来，主要因为（1）纲要的细则仍需时间公布及实施，以及（2）中国出口放缓及国际航运市场运力过剩是航运及物流业公司正面对的两大风险因素。我们认为相关公司盈利可能要等到大部分过剩运力被消化及全球经济开始复苏后才能有显著提高。维持中海发展 (01138 HK) 及中国外运 (00598 HK) 投资评级为“中性”，目标价分别为6.25港元及1.88港元。

　　利益披露事项

　　(1) 分析员或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团的高级人员

　　(2) 分析员或其有联系者并未持有本研究报告所评论的上市法团的任何财务权益。

　　(3) 除晨鸣纸业(1812 HK)外，国泰君安或其集团公司并未持有本研究报告所评论的上市法团的市场资本值的1%或以上的财务权益。

　　(4) 国泰君安或其集团公司在现在或过去12个月内有与本研究报告所评论的达进精电(515 HK)、中国全通(633 HK)、华能国际(902 HK)、龙湖地产(960 HK)、金活医药(1110 HK)、民生银行(1988 HK)、泰坦能源(2188 HK)、海东青(2228HK)、西部水泥(2233 HK)存在投资银行业务的关系。

　　免责声明

　　本研究报告内容既不代表国泰君安证券(香港)有限公司 (“国泰君安”)的推荐意见也并不构成所涉及的个别股票的买卖或交易之要约。 国泰君安或或其集团公司有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务(例如:配售代理、牵头经辨人、保荐人、包销商或从事自营投资于该股票)。

　　国泰君安的销售员，交易员和其它专业人员可能会向国泰君安的客户提供与本研究部中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。 国泰君安集团的资产管理部和投资业务部可能会做出与本报告的推荐或表达的意见不一致的投资决策。

　　报告中的资料力求准确可靠，但国泰君安并不对该等数据的准确性和完整性作出任何承诺。 报告中可能存在的一些基于对未来政治和经济的某些主观假定和判断而做出预见性陈述，因此可能具有不确定性。 投资者应明白及理解投资证券及投资产品之目的，及当中的风险。 在决定投资前，如有需要，投资者务必向其各自专业人士咨询并谨慎抉择。

　　本研究报告并非针对或意图向任何属于任何管辖范围的市民或居民或身处于任何管辖范围的人士或实体发布或供其使用，而此等发布，公布，可供使用 情况或使用会违反适用的法律或规例，或会令国泰君安或或其集团公司在此等管辖范围内受制于任何注册或领牌规定。

 

 

新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。