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　　国元证券(香港)研究部

　　力劲科技(558.HK)投资要点:

　　营收大幅上升，CNC业务爆发增长：

　　公司期内总收入为16.76亿港元，同比上升35%。其中国内销售达14.44亿港元，同比上升38%；海外销售2.32亿港元，同比上升19%。各分部业务均实现可喜增长，其中压铸机的销售份额占比下降到60%左右，实现了16%的同比增长；注塑机业务销售达3亿港元，同比增长18%；CNC业务实现爆发式增长，销售达3亿港元，同比增长270%。归属母公司股东净利润同比增长13%至1.5亿港元；基本每股摊薄为12.6港仙，中期不派息。

　　综合毛利率下降，费用率上升，经营利润率下降：

　　公司期内综合毛利率比去年同期下降3.9个百分点至28.6%，主要由于毛利率较低的CNC产品大幅增长拉低了整体毛利率水平。另外，存货减值规模扩大及人工成本上升也使毛利率受压。公司期内销售及分销费用率为8.9%，比去年同期7.9%上升了1个百分点。经营利润率为11.9%，比去年同期16.1%下降了4.2个百分点。

　　未来展望：

　　公司压铸机处于行业领导地位，在国内处于严厉紧缩的环境下，仍依靠中大型机器的竞争优势实现了可观的增长。公司抓住智能手机及平板电脑的消费旺盛时机，大力推广CNC业务的发展。虽然欧美复苏缓慢，Idra仍在欧美市场实现了大幅增长。

　　随着人工成本的上升，大型企业购买自动化设备以替代人工的趋势将越来越明显。公司位于深圳的新一期厂房和位于昆山的第一期厂房已投入使用，将进一步提升公司核心业务的产能。装备制造业是"十二五"规划政策大力支持的行业，预计公司核心业务未来仍将保持稳步增长。

　　目标价3.42港元，维持买入评级：

　　我们维持之前报告的目标价，给予公司2012财年16.8倍估值水平，相当于目标价3.42港元，较现价有64.4%的上升空间。