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　　国浩资本  袁志峰

　　中国燃气 ( 384 , $2.65 ) 公布截止 2011 年 9 月 30 日中期业绩 ， 营业额及净利润按年分别增长 21% 和 302% 至 79.1 亿元和 3.7 亿元。

　　评论 : 受天然气销量按年增长 30.3% 拉动 ， 天然气销售收入按年增长 40.1% ， 但管道燃气业务息税前利润率按年下降 1.8 个百分点至 14.3% 。净利润的大幅增长主要是由于液化石油气业务的息税前利润扭亏 ( 上年同期息税前利润亏损 1.06 亿元 ) 以今年财年上半年未有录得金融衍生工具的公平价值损失，但本行认为液化石油气业务短期内难有较大起色。近期股价的上升主要是受有潜在投资者洽谈之利好刺激。本行给予公司的目标价为 2.88 元，根据 2012 年 15 倍市盈率基础上给予 10% 的公司治理方面的折让，建议投资者趁业绩利好反弹沽售中国然气，换马至华润燃气 ( 1193 ) 。