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　　国泰君安证券（香港）有限公司

　　在我们2011年8月2日的快讯已提出，百宏实业  (02299 HK)在2011年8月2日公布，其批准发展聚酯薄膜业务之投资约人民币350,000,000元，其涉及制造及销售多功能BOPET(初步计划）。初步计划现时正兴建中时，公司欣然宣布，其批准进一步投资约人民币1,586,700,000元于一项扩展计划（扩展计划）。

　　连同公司先前的初步计划批准之人民币350,000,000元之投资，预期公司之BOPET及BOPET切片生产设施之总投资将为人民币1,936,700,000元。扩展计划项下之额外投资将由公司之内部产生之资金及初步计划预期2012年5月完成后BOPET之生产设施之业务营运产生之现金提供资金。扩展计划预期涉及资本开支约人民币1,252,600,000元及额外营运资金约人民币334,100,000元之额外投资。

　　公司预期扩展计划将将在2014年逐步投入商业生产。初步计划及扩展计划完成后，公司预期其将有约每年约255,000吨之BOPET聚酯熔体产能，其将直接用于(i)生产BOPET（总年产能约为182,500吨）及(ii)生产BOPET切片（总年产能约为72,500吨）。

　　我们维持‘买入’评级和目标价为6.80港元。我们认为百宏实业扩张BOPET业务的计划将利于公司，因为将公司的收入来源多样化。公司现价为4.47港元，相当于9.0倍2011 年PE和1.4倍11 年PB。

　　利益披露事项

　　(1) 分析员或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团的高级人员

　　(2) 分析员或其有联系者并未持有本研究报告所评论的上市法团的任何财务权益。

　　(3) 除晨鸣纸业(1812 HK)外，国泰君安或其集团公司并未持有本研究报告所评论的上市法团的市场资本值的1%或以上的财务权益。

　　(4) 国泰君安或其集团公司在现在或过去12个月内有与本研究报告所评论的达进精电(515 HK)、中国全通(633 HK)、华能国际(902 HK)、龙湖地产(960 HK)、金活医药(1110 HK)、民生银行(1988 HK)、泰坦能源(2188 HK)、海东青(2228HK)、西部水泥(2233 HK)存在投资银行业务的关系。

　　免责声明

　　本研究报告内容既不代表国泰君安证券(香港)有限公司 (“国泰君安”)的推荐意见也并不构成所涉及的个别股票的买卖或交易之要约。 国泰君安或或其集团公司有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务(例如:配售代理、牵头经辨人、保荐人、包销商或从事自营投资于该股票)。

　　国泰君安的销售员，交易员和其它专业人员可能会向国泰君安的客户提供与本研究部中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。 国泰君安集团的资产管理部和投资业务部可能会做出与本报告的推荐或表达的意见不一致的投资决策。

　　报告中的资料力求准确可靠，但国泰君安并不对该等数据的准确性和完整性作出任何承诺。 报告中可能存在的一些基于对未来政治和经济的某些主观假定和判断而做出预见性陈述，因此可能具有不确定性。 投资者应明白及理解投资证券及投资产品之目的，及当中的风险。 在决定投资前，如有需要，投资者务必向其各自专业人士咨询并谨慎抉择。