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　　国浩资本  袁志峰

　　香港交易所 (388,120.1 元 ) 本月至今落后恒生指数 2% ，而过去 3 个月则落后 11.2% 。

　　评论：本行认为第 3 季度业绩低于预期以及股市成交量的萎缩是主要原因。股市日均成交金额本月至今已经降至 620 亿元，而 9 月和 10 月的平均水平均在 710 亿元左右。就估值而言，港交所目前 2011 年市盈率为 25 倍， 2011 年业绩持平以及 3.5% 的股息率对长线投资者来说缺乏吸引力。恒生指数目前 2011 年的市盈率水平为 10 倍，同期的股息率为 3.5% 。本行维持港交所的沽售评级，并将目标价从 120 元调低至 110 元，相当于 2011 年 23.5 倍的市盈率。分析员的平均目标价为 125 元。