国泰君安证券（香港）有限公司  吴逸超

　　根据中国证券报的报道，电价可能于近期上调，并且调价范围可能是全国性的。此轮调价的最重要因素依然是“电荒”，通胀回落加大了此轮调价的可行性。根据推测，此轮调价可能仍将先上调上网电价，后上调销售电价。我们预计此轮上网电价上调的幅度大约在2分/千瓦时。

　　上周股票市场已对此次上调电价有所预期。我们认为此轮上网电价的上调有助于缓解发电企业短期经营压力。然而长期而言，在经济没有大幅放缓的情形下，煤价依然有较大可能跟随上网电价上涨，电力企业未来的盈利能力仍然受限于煤价压力，上网电价上调的最大受益者仍将会是煤炭企业。

　　我们维持电力行业的“中性”的投资评级，并认为在现有煤电价格体制下火电行业仍难有大的起色。未来电力企业的盈利能力仍将与工业增速、能源需求增速相反。

　　利益披露事项

　　(1) 分析员或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团的高级人员

　　(2) 分析员或其有联系者并未持有本研究报告所评论的上市法团的任何财务权益。

　　(3) 除晨鸣纸业(1812 HK)外，国泰君安或其集团公司并未持有本研究报告所评论的上市法团的市场资本值的1%或以上的财务权益。

　　(4) 国泰君安或其集团公司在现在或过去12个月内有与本研究报告所评论的达进精电(515 HK)、中国全通(633 HK)、华能国际(902 HK)、龙湖地产(960 HK)、金活医药(1110 HK)、民生银行(1988 HK)、泰坦能源(2188 HK)、海东青(2228HK)、西部水泥(2233 HK)存在投资银行业务的关系。

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