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　　国泰君安证券（香港）有限公司  Noah Hudson

　　百宏实业控股有限公司（‘百宏’ 或 ‘公司’）宣布，公司顺利将拉伸变形丝的设计产能由截至2011年9月1日每年305,000吨增至约每年350,000吨。 新生产线采用业界最先进的从德国（Barmag）和日本（TMT）进口的全自动化机器设备。新增产能将总产能（包括FDY，POY和DTY丝）从780,000吨增加6%至 825,000吨。

　　45,000吨的新增产能，高于我们预计的34,000吨。我们预期（根据公司的招股书）截至2011年12月，拉伸变形丝的产能将从每年305,000吨增至339,000 吨。我们认为，比我们预期高的新增产能可能不会对今年的收入作出有意义的贡献，尤其是因为2011年大部分订单是去年12月已定下来的。

　　公司现价为4.54港元，相当于9.2倍11 年PE和1.5倍11 年PB。我们维持‘买入’的评级和6.80港元的目标价，相当于13.8倍11年市盈率。

　　利益披露事项

　　(1) 分析员或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团的高级人员

　　(2) 分析员或其有联系者并未持有本研究报告所评论的上市法团的任何财务权益。

　　(3) 除晨鸣纸业(1812 HK)外，国泰君安或其集团公司并未持有本研究报告所评论的上市法团的市场资本值的1%或以上的财务权益。

　　(4) 国泰君安或其集团公司在现在或过去12个月内有与本研究报告所评论的达进精电(515 HK)、中国全通(633 HK)、华能国际(902 HK)、龙湖地产(960 HK)、金活医药(1110 HK)、民生银行(1988 HK)、泰坦能源(2188 HK)、海东青(2228HK)、西部水泥(2233 HK)存在投资银行业务的关系。

　　免责声明

　　本研究报告内容既不代表国泰君安证券(香港)有限公司 (“国泰君安”)的推荐意见也并不构成所涉及的个别股票的买卖或交易之要约。 国泰君安或或其集团公司有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务(例如:配售代理、牵头经辨人、保荐人、包销商或从事自营投资于该股票)。

　　国泰君安的销售员，交易员和其它专业人员可能会向国泰君安的客户提供与本研究部中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。 国泰君安集团的资产管理部和投资业务部可能会做出与本报告的推荐或表达的意见不一致的投资决策。

　　报告中的资料力求准确可靠，但国泰君安并不对该等数据的准确性和完整性作出任何承诺。 报告中可能存在的一些基于对未来政治和经济的某些主观假定和判断而做出预见性陈述，因此可能具有不确定性。 投资者应明白及理解投资证券及投资产品之目的，及当中的风险。 在决定投资前，如有需要，投资者务必向其各自专业人士咨询并谨慎抉择。