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　　信达国际 赵曦文

　　思捷环球集团全年截至6月底止，全年纯利大幅减少98%至7,900万元，主要由于盈利下降，及需就额外店铺关闭及剥离北美业务作出拨备。

　　撇除特别项目，纯利为23.52亿元。由于额外店铺关闭及剥离北美业务，经营溢利率降7.2个百分点至2%。期内就关闭店铺作出的拨备16.88亿元。撇除特殊店铺关闭拨备及剥离北美洲业务，零售EBIT溢利率由8.2%跌至7.1%。批发EBIT溢利率由25.4%跌至22.9%。

　　虽然思捷的管理想宣布于未来4个财政年度共涉资185亿元的投资大计，是斥68亿元作为4年宣传费用，当中30%投放重点市场中国，但我们认为，此举也有其风险，增加了思捷中短期的营运成本，从而影响公司的盈利能力。再者，这个投资大计亦会影响公司的现金流状况。

　　虽然近日欧元回升，加上市场憧憬集团可能会吸引私募基金进行收购及重组，唯相信可能性不大。思捷现时预测市盈率达39.0倍，反映其2012年度盈利增长大幅放缓，同时远较国际同业平均20倍的预测市盈率为高，于前景续存不明朗因素下，续限制股价反弹力度，若早前于低位买入博反弹的投资者，续建议先行减持。

　　上日收市价：12.54元

　　卖出价：14.00元

　　支持位：11.38元