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　　辉立证券  莫京磷

　　米兰站于8月30日公布了一份令人鼓舞的中期业绩。销售额为430.2百万港元，由352.7百万港元同比增长22.0%。毛利为107.7百万港元，由82.6百万港元同比增长30.4%。中期间溢利为34.2百万港元，由25.4百万港元同比增长34.6%。公司会宣布就截至2011年6月30日止6个月派发中期股息每股1.52港仙及特别股息每股1.27港仙，派息比率达47%。

　　米兰站的增长动力包括

　　- 高价产品的销售

　　- 于中国开设新的”米兰站”零售店

　　奢侈品行业于扩张的经济周期过程中对比恒生指数有著溢价。但是，这种溢价于2008年金融危机中消失。我们关注到目前一个类似的趋势模式正在形成。投资者应当心于目前的金融动荡下的潜在下跌风险。

　　我们预测米兰站的预测市盈率为10.8倍和每股收益为0.1067港元。米兰站的现价将为1.25港元，引申的领先市盈率为11.71倍，并有着8％的下行风险。我们下调米兰站的12个月目标价为1.15港元和“持有”的评级。