第一上海 陈晓霞
阳光能源(757,持有):需求不旺,盈利仍有压力
2011中期业绩同比有大幅提高
公司在2011上半年实现销售收入12.7亿人民币,同比上升60.0% ;净利润为1.13亿人民币,同比增长174.0%;每股收益为0.05人民币。业绩上升主要因为公司一季度产品价格处于高位,毛利率高于去年同期。
产能进一步提升
公司继续维持产能高速扩张,预计到今年年底,公司的硅锭、硅片、电池及太阳能光电模组的产能将分别达到1200、900、300和150兆瓦。在市场需求不足的情况下,公司通过长期合作的客户来消化产能。我们预计到2012年底,公司的硅锭、硅片、电池及太阳能光电模组的产能将分别达到1600、1300、300和250兆瓦。
上下游产业链整合
公司在2011年1月成功收购华光投资,该公司拥有300MV的电池片产能,通过这项收购,公司完成了从硅锭到系统安装的全部产业链整合。在2011年7月,公司获得青海20MV并网光伏电站项目,执行电价为1.15元,开拓了下游业务
行业需求不旺,不确定因素多
太阳能产业受政策扶持的影响很大,今年行业需求不旺,4月份开始价格滑坡,我们认为太阳能市场不确定因素较多,总体来看,今年下半年盈利下降的可能性比较大。
目标价0.93港元,调整为持有评级
阳光能源12个月目标价格为0.93港元,相当于2011年每股收益的7倍,当前股价已经充分反映公司的合理价值,调整评级为持有。
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