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　　富泰证券

　　超威动力（0951.HK）--供需趋紧，电池再次提价10%，提升目标价至6.80港币

　　 行业整合，供需趋紧，产品再次提价，抬升毛利率水平

　　2011年8月12日，超威再次公布电池产品价格再次上调，其中小型、中型和大型电池分别提价10元、15元和20元，提价极大地改善公司毛利率水平，下半年业绩将持续释放。

　　 超威动力产能扩张力度加大，下半年业绩持续释放

　　2010年电池产能为3350万只，董事会正在审批河南和江苏2个项目，山东一期已经于5月份复产，2011年年底保守估计产能价格达到4500万只，同时，我们预计2012年初产能超过5100万只，2012年底产能达到6150万只。而这还不包括在行业整合期间将可能进行的兼并收购行为。

　　 产能扩张，铅成本下降，2011年毛利率冀创新高

　　据铅酸电池下游分销商获知，从2011年7月2日起，超威动力各型号电池分别涨价5%-8%以上，有些型号接近10%的涨幅，占铅酸电池成本75%的铅价格也由年初的17100元/吨下降到7月份的16400元/吨，下降幅度约为4%，原材料成本下降，产品售价8月份继续上升，直接改善公司的毛利率水平。

　　 预期2011年EPS为0.68港币，对应5.15倍PE,估值偏低

　　根据我们最新测算,上半年业绩在0.1港币左右，下半年保守将达到0.58港币，我们将2011年公司EPS调升至0.68港币,对应现价的PE仅为5.15倍,相比国内外同行企业估值偏低。行业领先的大规模企业将会持续受益行业整合。

　　目标价6.80港元，再次维持"强烈推荐"评级

　　据PE估值维持目标价6.80港币，该目标价相当于公司2011年10倍P/E，较现价仍有56%的上升空间，强烈推荐。