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　　国元证券（香港）  余小丽

　　供需趋紧：2011年7月31日，各地环保部门公布铅酸电池整顿情况，此次整顿对超威动力没有负面影响，并且较利好，会导致更严重的供不应求，经过7月份的提价之后，公司的毛利率已经提高了8-9%。此次整顿中有50%的铅酸电池企业停产，影响产能约30-40%，下游行业还处于15%以上的增长当中。整体来看，此次整顿对超威最利好，因为其他企业扩产都较慢，而超威的江西基地将于2011年9月份出产能，山东二期也都已经准备好了。

　　超威动力扩产步伐较大： 2010年产量达3350万只，山东一期年底停产，2011年估计产量能达3800万只，其中山东一期于5月份复产，2011年年底的产能估计为4470万只，不包括需董事会审批的河南和江苏两个项目，到2012年初产能超过5000万只，2012年底产能达6000万只。

　　产品再次提价，业绩进一步提升：2011年8月12日，超威动力产品价格再次上调产品价格，其中小型、中型和大型电池分别提价10元、15元和20元，这将极大地改善公司毛利率水平，业绩将进一步提升。

　　提高业绩预测，提高目标价至7港元：据PE估值给予目标价7.2港元，相当于2011年10倍PE，较现价有89%的上升空间。