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　　海通国际证券

　　最新消息：东亚银行上半年录得纯利跃升29%至27.11亿元。扣除支付混合一级资本工具持有人的1.65亿元后，普通股东可分配利润为25.46亿元（每股盈利：1.24元）。集团已公布中期派息0.43元，较去年同期增加13%。

　　分析及评论：中期业绩在许多方面超出市场预期。其中最耀眼的三项分别为：1）交易部份由损失3.29亿元扭转为盈利4.11亿元；2）受惠于美国及新加坡贷款拨回，集团录得净贷款减值准备回拨4,000万元，而去年则为净支付1.5亿元。3）东亚银行（中国）贡献增加及香港企业银行表现远胜预期，使收入意外上升。

　　东亚银行的贷存比率同比降低至66.3%，主要由于客户存款在上半年激烈的存款竞争下仍出乎意料按年跃升9.4%。集团收入大幅上升，尽管人力成本上涨推动经营支出上升16%，集团仍成功将其成本对收入比率按年降低3.24个百分点至52.3%。然而，集团潜在的弱点为其相对较低的核心资本充足比率，仅为9.4%左右并将限制其未来成长。虽然管理层提出一些方案试图解决问题，其中包括分拆东亚银行（中国）, 唯短期内较可能以提升资本的方法包括更多资产出售或股份配售。

　　基于净利息收入增加38%，东亚银行（中国）录得税前纯利按年上升64%。截止年中，内地附属机构占集团总资产46%及税前纯利35%。虽然东亚银行（中国）及企业银行业务将继续带动集团下半年增长，但我们认为未来增速将放缓。我们预计东亚银行2011年全年纯利约47.52亿元（每股盈利：2.31元）并维持我们的目标价为35元，相当于2011年末市净率1.7倍。

　　分析员：李健雄