国泰君安：重庆机电目标价2.60港元 收集评级
国泰君安国际 林世嘉
由于1）2011上半年电力消耗处于高位；2）降水量少以致水力发电量不足；和3）高煤价使煤电增长有限，预计上半年柴油引擎业务增长可达30%。然而，由于商用车行业产销的下降，其他汽车相关产品录得低增长。
铜材价格和生产成本的上升，将使电力设备分部利润下降。基于订单疲弱，高压变压器业务将明显下滑。
基于柴油引擎贡献更高的利润，我们分别轻微上调2011-2013年每股盈利3.3%，3.4%和3.2%。我们相信现在估值已反映国内汽车市场的低迷，上调公司评级至“收集”，但下调目标价至2.60港元，相当于10.0倍11年市盈率、或9.0倍12年市盈率，或1.6倍11年市净率。
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