交银国际  尹国辉

　　机械行业-工程机械与铁路设备是下半年的投资重点

　　下半年工程机械增速或有些许下降，但有望保持25%-30%的增长

　　我们认为在水利设施建设、保障房、铁路公路等系列固定资产投资的惯性拉动下，下半年工程机械的增长仍值得期待。进口替代是另一大驱动因素，以挖掘机为代表的工程机械走在进口替代行进过程中，近期的调整给予下半年的工程机械较好的投资机会，我们预计整个板块有望保持25%-30%的增长。

　　轨道交通设备业绩稳定，增长确定，下半年值得关注

　　高铁投资增速放缓有限，动车组的需求以及城市轨道交通的建设对地铁车辆的需求依旧旺盛。铁道部的人事变动尘埃落定，基础设施的发展以民生需求为基础，个人职位变动影响有限。我们预计未来五年每年用于高铁设备购置的金额将达900-1300 亿元，未来五年铁路机车采购量将在1 万辆左右，铁路机车年均增长将保持在30%以上。城轨地铁需求将随着我国城市化进程的推进和地面交通拥堵而不断提升，到2011 年我国城轨地铁车辆的保有量将达到近万辆，城轨地铁用车年均增速在30%以上。

　　我国装备制造的发展空间依然广阔

　　我国装备制造业与发达国家同类企业相比，在技术和质量上仍有不足。特别是在大吨位及高精度的产品上，国外品牌占据了大部分的市场份额，国家十二五装备制造业规划也对这些具体产品提出了长期发展目标。未来大吨位、高精度的机械产品发展空间广阔，自主品牌替代进口将会是必然的趋势和过程。

　　下半年投资策略

　　由于固定资产投资增速预计放缓幅度有限，对工程机械拉动仍比较确定，铁路及城轨承载量与客流量的矛盾使得铁路建设仍会延续较快增速。我们认为下半年机械行业中工程机械和铁路机车两个子行业仍会领先于整个大行业，重点关注公司中国龙工、中国南车。