交银国际  谢剑英

　　2011 上半年重点推荐公司整体表现弱于大市。(1) 上半年周期内，港股电子板块受日本地震冲击显著，整体表现弱于恒指。对比而言，日本地震后，港股电子板块表现差于彭博全球电子指数和台湾电子指数，或显示板块心理影响过大。(2) 我们重点推荐公司整体表现较恒指为差，主要原因是部分公司股价去年涨幅过大，且行业受日本地震影响较大。

　　能源危机凸显LED 节能优势。上游蓝宝石衬底产能扩张以及芯片价格持续回落有利于下游应用的普及与发展，而全球的能源供应短缺和能源安全意识在日本发生强震后提高到了一个新的高度，LED 节能优势凸显， LED 商业照明有望快速启动。我们长线看好LED 产业，判断未来5 年是LED行业的黄金发展期，重点关注大功率封装和照明应用。

　　智能连接时代催生智能终端的发展机遇。 电子技术进入一个以智能化、网络化和平台化为特征的智能连接时代的新发展阶段，以智能手机、平板电脑和电子书为代表的智能终端的涌现，将催生触摸输入技术历史性的发展机遇。我们认为中低端智能手机将迎来爆炸性增长的机遇，电容触摸屏有望成为主流触控输入技术，重点关注电容触摸屏板块。

　　彩电行业面临行业增速下滑和成本上升压力。 我们预期2011 年国内液晶电视销售增速大幅放缓至13.5%，加上液晶电视面板价格出现反弹，符合我们之前判断，全年涨幅估计介于15%-20%之间，电视生产商面临较大的成本压力，维持彩电子行业“同步”的投资评级。

　　风险提示。（1）LED 芯片价格下降幅度低于预期、LED 商业照明市场发展速度低于预期。（2）新触控技术的发展速度、触摸屏与终端价格下降速度高于预期。（3）主要原材料与人工成本增加的风险。（4）日本地震对部分电子元器件供应的风险。

　　投资策略。2011 年下半年投资策略为布局在高增长性和高景气度的细分行业，包括以LED 技术为代表的节能板块和以智能终端催生的电容触摸屏领域， 具体推荐公司包括达进精电（ 0515.HK） 、信利国际（0732.HK）、峻凌国际（1997.HK）和雷士照明（2222.HK）。