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　　中银国际  刘志成

　　虽然 2010 年国际煤机的净利润同比大幅增长53%，但是依然比我们预测低了10%，这主要是因为销售额低于预期及财务成本和摊销成本高于预期。我们根据实际盈利更新了模型，将2011-12 年盈利预测下调10-13%。我们下调了目标价，但是考虑到未来业绩增长趋势良好，依然对该股维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　地下矿机市场中的领跑者；

　　管理层有能力实现并购交易；

　　估值低廉。

　　评级面临的主要风险

　　主要股东继续抛售；

　　市场需求进一步下滑。

　　估值

　　我们将该股目标价从 8.20 港币下调为7.30 港币，依然对应15 倍2010 年预期盈利。