查看最新行情

　　国都证券（香港）有限公司

　　龙源电力(0916)去年盈利20.19亿人民币大幅增长125.8%，优于我们预期，主要原因是支出比预期少。公司扩大装机容量2,000兆瓦带动风电经营溢利显著上升64.4%，可是煤价上升14.2%导致火电业务经营盈利倒退19.4%。

　　在投资者会议上龙源管理层提及三个要点。第一点是今年新增2,000兆瓦风电装机容量的落成时间分布会比较平均，越早营运等同较高的发电量。第二点是在建装机容量达3,800兆瓦，其中2,600兆瓦是今年新开工项目，为公司2011年以后的盈利增长奠下基础。第三黠点是风机厂商之间的减价战，降低公司采购成本，今年平均投资成本将会下降5-7%。

　　龙源电力现价相当于2011年16倍预期市盈率，根据较保守的假设(加权平均资金成本率8.9%，长期增长率2%)，利用折现现金流方法计算出合理值是8.6元，较现价有13.8%上升空间，维持买入评级。日本核危机可能使未来风能需求上升，利好龙源电力。