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　　胜利证券资产管理部基金经理　杨俊文

　　中国移动(00941)刚公布2010年全年业绩，纯利增长4%，至1,196亿元(人民币，下同)，每股盈利5.96元，可以说符合市场预期，亦可以说达到市场预期的下限，事关各大行对中移的盈利预测都相当一致，原因在于中移每月都会对外公布每月上客数字，在掌握了这个数字后，基本上只要中移的每户每月平均消费(ARPU)没有太大的变化，要预测中移的业绩可谓易如反掌。

　　当然，业绩没有惊喜股价在消息公布后应声下跌是理所当然的事，然而以这样的业绩，再大跌的空间亦相当有限。

　　如果从主要营运数据去分析，中移营运收入按年增长7.3%、总通话分钟增长18.6%、增值业务收入亦增长15.2%，数据流量收入亦增长49.4%，整体来说不错。

　　从基建投资方面去看，今年将会达到高峰至1,324亿元，之后会缓缓下跌，亦即在3G建设投资快进入尾声，按企业发展周期，在高投资之后往往是高现金流的收成期。

　　情况正如中移数年前的2G客户数目花了好一段时间才由2,000万户爬升至5,000万户，但在突破1亿用户之后，每月是以千万户计的速度急速上升，带来大量的现金流，令股价由20港元(下同)至30元急升至百多元才回调。

　　最后若果以股息方面看，全年派息为3.014元，息率有4厘多，对传统基金是非常吸引，所以中移下跌空间较非常有限，而当3G上客量有明显突破的时候，亦是中移摆脱弱势的时候。

　　(作者为注册持牌人士)