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　　招商证券(香港)研究部  余黄炎

　　东方海外公布2010 年业绩，净利润为18.7 亿美元，2009 年同期为亏损。扣除资产出售收益后的经常性净利润为8.6 亿美元。该业绩与我们的预测基本一致，但超出市场一致预期。公司还特别宣布派发每股2.09 美元的特别股息。我们微调目标价至HK$88.00，即1.5 倍2011 年预测每股净资产，维持“买入”评级。

　　2010 年经常性净利润为8.6 亿美元：东方海外公布 2010 年业绩，净利润为18.7 亿美元，2009 年同期为亏损。2010 年内出售地产业务的盈利为10.0 亿美元。扣除资产出售收益后的经常性净利润为8.6 亿美元。

　　特别股息派发力度大：公司宣布派末期股息每股 0.23 美元，还特别宣布派发每股2.09 美元的特别股息。2006 年公司出售码头资产时，也同样派发过丰厚的特别股息。公司的普通股息派息比例则一直维持在20-25%。

　　集装箱运输量和运价双双恢复：根据公司此前的披露，公司 2010 年集装箱运输量增长15%，恢复到2008 年水平；运价增长27%，恢复到2008年运价的96%。

　　维持“买入”评级：我们大致维持东方海外2011－2012年盈利预测。我们的目标价为每股HK$88.00，相当于1.5倍2011年预测每股净资产。