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　　国元证券（香港）  毛力

　　MI 能源（1555.HK）-2010 年盈利4.21 亿元，同比增长2.8 倍

　　盈利4.21 亿元，同比增长2.8 倍：2010 年公司实现收入18 亿元，同比增长54.7%；盈利4.21 亿元，同比增长2.8 倍，每股盈利0.19 元，派息0.035 元。公司收入增长主要受益3 个油田（位于松辽盆地的大安、莫里青及庙山）日产量的增加，2010 年日均原油净产量达到9,349 桶，2007 年-2010 年复合增长率达到13.24%，公司确认的平均售油价为US$79.7/bbl(WTI 平均价US$77.99/bbl)。

　　2011 年计划钻探367 口井，资本开支约12.88 亿：截止2010 年底，公司3个油田共作业1,641 口生产井，公司1P/2P/3P 原油储量分别为32.9/52.5/66.4百万桶，与截止2010 年6 月30 日公司招股说明中批露的相比，1P/2P/3P储量分别增加3.5/4.9/5.3 百万桶，平均增长率10%以上，储量增加主要源于加密钻井。因此，未来公司将加大资本支出，计划将钻探455 加密井（包括2011 年的36 口加密井），其中2011 年总共支出约12.88 亿元计划钻井367口，大安/莫里青/庙山分别为288/35/44 口井，以期把握全球能源需求的持续增加以及油价上升带来公司业绩的高速增长。

　　收购Emir-Oil，提升竞争力：2011 年2 月14 日公司协议全资收购位于哈萨克斯坦的Emir-Oil，该公司有权在2013 年1 月之前在哈国西南部的Mangistau Oblast 的合约地区进行勘探钻井和石油开采活动。签约勘探面积约为850 平方公里，包括4 处现有油田（Askaz，Dolinnoe，Emir 和Kariman）和6 处已认定的潜在含有油气的构造， 1P/2P/3P 原油储量分别为22.7/92.2/127.6 百万桶，有风险与无风险的资源量分别为171/51.3 万桶，能证明储量计算的含油气构造的3D 地震数据已全部覆盖计算储量的地区，签约地区现有生产以及进行进一步开发的巨大的2P，加上已建立的天然气管道，天然气处理工厂，石油处理和运输设施非常健全，为公司将来的生产和开发奠定了良好的基础。

　　估值：根据Bloomberg 预测，现价3.03 港元分别相当于2011 年和2012 年每股盈利的 11.8 倍和9.2 倍。