港股每日分析

　　中国旺旺(151)去年盈利增长逊市场预期----今年毛利率料续受压

　　中国旺旺(151)公布去年全年业绩，营业额为22.44 亿美元，较2009 年增长 31.2%，但由于包括白糖、大米及棕榈油等原材料价格上升，纯利3.58 亿元，仅增长14.6%，较市场预期逊色，派末期息每股0.0136 美元，全年派息0.0226 美元，派息比率83%，下跌5 个百分点。

　　由于去年调整旗下米果业务之分销渠道，相关业务增长较快，去年营业额 6.28 亿美元，增长34.3%，经营溢利1.14 亿美元，增长19.7%，乳品及饮料类业务则受惠于内地对乳品需求上升，营业额10.67 亿美元，增长 33.8%，经营溢利2.06 亿美元，增长40.6%。休闲食品类业务销售额5.31 亿美元，增长22%。

　　期内综合毛利率37.6%，下降2.9 个百分点，当中占销售额23.7%之休闲食品类业务毛利率下跌4.8 个百分点，跌幅最大，米果业务毛利率40.8%，下跌3.3 个百分点，而乳品及饮料类业务毛利率34.6%，下跌1.4 个百分点。

　　集团今年续扩展分销网络，管理层预期今年乳品及饮料类业务收入增长三成，米果及休闲食品类业务收入增长25%。与此同时，管理层计划调高产品售价，其中，米果及休闲食品类产品平均售价估计调高7%至10%，而乳品产品亦估计调高1.5%。但目前奶粉、白糖及白米等原材料价格仍在上升趋势，若原材料价格上升幅度高于1 成，今年毛利率料仍将受压力。今年预测市盈率21 倍。

　　熔盛重工(1101)今年料有较多新船交付----维持买入目标价9 元

　　熔盛重工(1101)公布去年全年业绩，收入为126.65 亿元人民币，较2009 年增长33.7%，纯利17.18 亿元人民币，增长32%，并较招股时所作盈利预测数字高6.7%。

　　期内毛利率22.4%，提高2.9 个百分点，主要受惠于钢材价格下跌。去年上市集资后，资本负债比率由2009 年底的85.2%降至去年底的54.6%。

　　集团去年获得46 艘新船订单，合同金额为22.64 亿美元，目前手头拥有合共91 艘船订单，其中52 艘正在建造阶段，合同金额62.73 亿美元，并将于今年起至2014 年陆续交付。预期今年将有交付19 艘新船交付，盈利可望增长逾1 倍，现价预测今年市盈率9.3 倍，维持买入建议，目标价9 元。

　　中国风电(182)纯利4.27 亿元 优于市场预期--- 负债低于同业

　　中国风电(182)公布由于承接工程量增加，去年全年收入12.36 亿港元，较上年度增长1.2 倍，加上风力发电设备采购价格大幅下降，应占联营公司售电收益1.24 亿元及出售2 间已建成风电厂录得2,130 万元收益，去年全年纯利4.27 亿元，增长1.35 倍。

　　期内新建11 间风电厂，当中9 间已开始投产，装机容量597 兆瓦。截至去年底总装机容量1163 兆瓦，增长27.2%，并计划今年新建700 至800 兆瓦装机容量，投资额约9 亿元至10 亿元人民币。

　　集团去年总发电量11.26 亿千瓦时，较2009 年增加约3 倍，平均每度电售价0.59 元人民币。去年亦取得电网接入条件较佳的南部地区共4000 兆瓦风资源独家开发权，希望藉此减低北方电网接入问题的影响。集团位于甘肃瓜州风力发电项目去年开始投产，总装机容量201 兆瓦。集团计划每年出售100 至150 兆瓦总装机客量风电厂以发展风电建设项目。另一方面，去年向世界银行国际金融公司(IFC)取得约11 亿元长期定息贷款，令资产负债比率上升至27.9%，但仍低于同业。

　　油田设备供应及服务商海隆控股(1623)本周五开始招股

　　海隆控股(1623)为民营油田设备生产及油田服务提供商，主要供应钻杆及 OCTG 涂料(防止钻具腐蚀及磨损的一种涂料)，并于2008 年开始发展油田服务业务。中石油及中石化为集团内地最大客户，去年首9 个月来自两大油气公司销售额占总销售额37.3%。目前中国为集团最大收益来源地，占总收益60%，其次为南美、俄罗斯及中亚洲。

　　去年首9 个月收入9.2 亿元人民币，较2009 年同期增长29.4%，纯利1.5 亿元，增长70%。市场预料集团去年全年盈利1.72 亿元，增长1.8 倍。集团今次发行4 亿股新股，10%公开发售，90%国际配售，招股价2.5 元至3.7 元，最高集资额14.8 亿元。集资金额用作于发展现有及高端产品业务、发展油田服务业务及作未来收购之用。