查看最新行情

　　国泰君安国际  李伟

　　事件描述：民生银行决定停止之前公布的定向增发融资方案，并公布新的融资安排，该行将发行200 亿人民币的A 股可转债，以及不超过1,650,852,240 股的新H 股。

　　观点评论：1）新方案目的是给予投资者更多参与机会，特别是A 股的中小投资者。新方案下，若H 股配股价达到6.72 港元，那么融资额将达到294 亿人民币，高于之前公告的215 亿元人民币；2）新方案与之前的融资方案相比，该行2011 年的资本充足率将可以多提升0.54 个百分点到12.64%，而在零转股的假设下，2011 年核心资本充足率将少提升0.82 个百分点到9.03%；3）在配发新H 股和可转债完全兑换后，股份摊薄效应将达到17.28%，比旧方案的摊薄效应14.96%要高。

　　投资建议：我们预期新融资方案将会得到现有的和潜在的投资者的欢迎。民生银行的基本面仍然强劲，该行的创新业务（商贷通贷款）发展良好，在信贷紧缩环境下定价水平更高。我们仍然维持其买入的投资评级和8.42 港元的目标价不变。