国泰君安国际  黄家玮

　　据交通部的统计显示，2011 年首1 个月的客货运量及客货周转量均录得不俗的同比增长。其中，客运量及周转量的增长更是非常强劲而且略超预期。观察到周转量的增长于客运及货运两方面均分别高于客运量及货运量的增长，显示高铁的竞争并不如预期那样高。

　　最近非洲及中东地区的社会不稳定令投资者采取审慎的投资策略，并寻找提供更稳定收益及/或经营更具防守性的公司。而公路的营运商正好具备这些特质，而行业仍然维持较快增长而且整体估值并不高昂(现时估值为12.5 倍11 年预期市率及4.5%的11年预期股息率)使公路股看来更吸引。维持深高速(00548)、浙江沪杭甬(00576)、安徽皖通(00995)及江苏宁沪(00177)的“收集”评级。另外，安徽皖通(00995)维持作为行业的首选股，因该股的估值为行业其中最低之一(8.6 倍11 年预期市盈率)及其拥有11 年行业最高之一的预期路费收入增长(因去年11月安徽省的路费标准获上调)。维持目标价7.20港元。