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　　中银国际  胡文洲

　　近期与公司管理层会晤之后，我们了解到华宝国际的业务增长未发生改变。出色的定价能力使公司免于像其他食品饮料企业一样遭受通胀的影响。继近期调整之后，目前股价已回落到19倍11财年和16倍12财年预期市盈率，10-13财年的每股收益年均复合增长率为22%。基于现金流折现模型，我们对该股维持14.20港币的目标价，并重申买入评级。

　　支撑评级的要点

　　公司将继续受益于烟草行业整合、焦油含量降低以及食品饮料和精细化工行业制造商的需求上升。

　　强劲经营现金流支撑未来并购。收购资产的盈利能力不断提升。

　　影响评级的主要风险

　　吸烟人群减少和更加严格的禁烟规范出台；

　　食品安全问题可能会对公司产生一定的负面影响。

　　估值

　　10-13财年公司的每股收益年均复合增长率为22%，目前股价对应19倍11财年和16倍12财年预期市盈率。基于现金流折现模型，我们对该股维持14.20港币的目标价，重申买入评级。