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国泰君安:维持银行业跑赢大市评级

http://www.sina.com.cn  2011年03月01日 14:00  国泰君安

  国泰君安国际  李伟

  银行业:存款准备金率再次上调0.5个百分点,以回笼到期央票所释放的流动性

  央行公布自2011年2月24日起上调法定存款准备金率0.5个百分点,为年内第二次上调。自此,大型国有银行存款准备金率达到19.5%,中小型银行存款准备金率达到17.5%。

  此次存款准备金率上调符合我们预期,目的是回笼巨量央票到期所释放的流动性,但不是新的紧缩信号。正如我们在之前的报告中所指出,上调存款准备金率相对于发行央票来说,成本更低。尽管新发行的央票规模在近期有所上升,但是数量仍然相对较小。央行此次行动是由央票回笼流动性失灵所导致,并不能被解读为新的紧缩信号。

  此次存款准备金率上调对银行2011年的盈利影响介于-0.18%~-0.23%,负面影响并不显著。由于2010年6次上调存款准备金率,大型国有银行的超额准备金率从2010第3季度的1.4%下降到2010年底的0.9%。假设银行业将投资于相对高收益的1年期国债的资金用于缴纳收益率较低的法定准备金,则此次上调存款准备金率对银行业盈利的负面影响为-0.18%~-0.23%。

  维持银行业“跑赢大市”评级。此次上调法定存款准备金率对银行业盈利的负面影响较为轻微。我们预期存款准备金率还将上调1.5个百分点,以回笼今年1-4月份1.7万亿的到期央票。在较紧的信贷环境中银行的净息差能够获得改善。基于银行业相对较低的估值以及监管风险逐步释放,我们仍维持其“跑赢大市”评级,并推荐建设银行(00939 HK)、民生银行(01988 HK)和中信银行(00998 HK)。

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