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　　上市公司评析

　　汇丰控股(005)去年全年业绩逊市场预期---计划增加派息

　　汇丰控股(005)公布去年全年业绩，营业收入为800.14 亿美元，较2009 年微增1.8%，由于贷款减值准备额减少47%，去年纯利131.59 亿美元，增长 1.27 倍，略较市场预期逊色。每股盈利0.72 美元，派末期息每股0.12 美元，全年派息0.36 美元，高于上年度的0.34 美元，派息比率47.22%。

　　虽然整体贷款金额增长8%，但由于净息差仅为2.68%，下跌0.26 个百分点，令净利息收入减少3.2%，净手续费及佣手收入下跌1.75%，主要由于北美地区信用卡业务收入下降。而期内员工成本及一般行政开支增加，成本对收入比率55.2%，提高3.2 个百分点。

　　按业务划分，环球及财资业务续为最大盈利来源，税前盈利95 亿美元，减少12%，商业银行业务税前盈利60 亿美元，增长48%，个人银行业务转亏为盈，税前盈利35 亿美元。另一方面，期内所有地区业务均录得利润，其中，亚太其他地区为最大盈利页献地区，税前盈利59 亿美元，增长29%，其次为香港地区，税前盈利57 亿美元，增长11%，欧洲棁前盈利43 亿美元，下跌35%，北美业务则轻微录得5 亿美元税前盈利。

　　去年底核心一级资本充足比率由9.4%上升至10.5%。集团计划逐步控制成本，目标为成本对收入比率降至48%至52%。同时亦计划来年度增加派息，首三季将各派0.09 美元，高于2010 年度的0.08 美元。不过，去年底股本回报率仅为9.5%，而管理层将股本回报率目标由原来的15%至19%，降至 12%至15%。现价市账率为1.46 倍，息率2.9 厘。

　　恒生银行(011)去年盈利胜预期----息率吸引

　　恒生银行(011)公布去年全年业绩，净利息收入为143 亿港元，较上年度增长1.98%，净手续费及佣金收入48.97 亿元，增长13.3%，加上贷款减值拨备金额减少52%，去年纯利149.17 亿元，增长14%，较市场预期理想。每股盈利7.8 元，第四季派息每股1.9 元，全年维持派5.2 元，派息比率67%，减少9 个百分点。

　　期内净息差为1.78%，较上年度收窄0.12 个百分点，但高于上半年度的 1.77%，显示去年下半年息差有所回升。而去年之成本对收入比率33.7%，较上年度提高1.1 个百分点，但低于上半年度的33.8%，亦显示下半年度加强成本控制。

　　由于认购兴业银行的供股，偿还25 亿元后偿债项，核心资本充足比率 10.8%，下跌2 个百分点，资本充足比率13.6%，下跌2.2 个百分点。去年底股本回报率维持22.8%水平，现价市账率3.6 倍，息率4.2 厘，股息吸引。

　　中国光大国际(257)去年全年纯利增长六成 --- 资产负债比率上升至 47%

　　中国光大国际(257)公布截至去年底全年业绩，由于垃圾焚烧发电业务收入录得约2 倍增长，带动集团整体收入上升至29.3 亿港元，增长66%，纯利 6.5 亿元，增长60%。每股盈利0.169 港元。

　　去年垃圾处理量及上网电量分别增长分别10.8%及22%，由于期内三个发电项目投入建设，增加垃圾焚烧发电建造服务方面收益，除利息、税项、折旧及摊销前盈利(EBITDA)增加1 倍。不过，期内垃圾处理及上网电量使用率仍偏低，分别祗为50%及42%。

　　集团目前有8 个污水处理项目。由于污水处理建造服务收益下降，该业务收入减少17%，不过，污水处理量增加18%，该业务除利息、税项、折旧及摊销前盈利(EBITDA)增长5%。

　　另一方面，集团亦逐步发展其他新能源业务，去年沼气发电项目售电量为 2600 万千瓦时，该业务除利息、税项、折旧及摊销前盈利(EBITDA)1,270 万元，增长13%。另一方面，集团将投资15.1 亿元于风力发电项目，总装机规模170 兆瓦，预计发电量3.3 亿千瓦时。

　　集团目前垃圾焚烧发电及污水处理业务收入均以建造服务为主，相反，营运服务收益占比则只有24%，较2009 年下降8 个百分点。不过，由于去年度三个投入建设的项目将相继于本年开始营运，预料集团营运服务收益占比将提升。集团预料本年将有24 个项目投入建设，资本开支20 亿元，资产负债比率47%，增加4 个百分点，集团目前手头现金42 亿元，足够应付建设项目所需资金。